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成为“过去式”的两类基金

【论文时间: 2017-02-16 13:56
   如果说,政策、资金面因素的双重作用,正在弱化基金行业对委外资金的依赖,那么对于作为过去两年市场快速发展的另一大利器——保本基金的影响,则更为致命。
 
  2月10日,证监会发布了《关于避险策略基金的指导意见》,将“保本基金”名称调整为“避险策略基金”。鉴于目前保本基金存在三大风险,原有运作的保本基金随着保本期结束,将陆续转型。该《指导意见》实行后,保本基金大概率将成为“过去式”。
 
  某基金公司高管告诉记者,保本基金存在的最大问题是“反担保”,即基金公司承担最终的投资风险,这违反了公募产品“代客理财,持有人风险自担”的定位。
 
  他告诉记者,由于保本基金要求有担保机构,很多公司为了发行保本产品,都与担保机构私下签订协议,承诺由基金公司代为偿还持有人损失,业内称之为“反担保”。
 
  证监会新闻发言人邓舸表示,保本基金的保障机制存在一定问题,保本策略可能失效,保本基金快速膨胀可能带来风险。为了充分揭示这些风险,保本基金将更名为“避险策略基金”,并连带担保机制、限定规模上限。
 
  事实上,在2015年A股出现震荡之后,保本基金一度成为基金公司的“爆款”产品。
 
  公开数据显示,2015年6月1日至2016年6月1日,共成立了95只保本基金,占有史以来保本基金发行总数的63.5%,特别是数轮市场调整之后,市场风险偏好迅速下降,保本基金成为少有的能够继续受到银行渠道力推的产品。
 
  据统计,目前存续的保本基金共有151只,资产净值约3200亿元,未来这些基金都将面临转型。
 
  除了保本基金外,去杠杆、防范风险背景下,还有一类基金发行已经“绝迹”,那就是在牛市中曾风靡一时的分级基金。今年5月1日起,《分级基金业务管理指引》将正式实施。《指引》规定,投资分级基金需要满足30万元证券类资产门槛条件。而在《指引》出台前,2015年下半年起,分级基金就再无获批发行。
 
  无论是保本基金、分级基金产品发行退出历史舞台,还是公募形式的委外定制产品的锐减,都显示出基金公司公募业务着力点不足,政策及市场等外部环境都在倒逼行业回归投资、管理的本源,将风险防范放在更重要的位置。
 
  “公募基金的本质属性是,投资人承担基金风险,但也获取基金收益,管理人按照合同约定勤勉尽职专业运作,托管人按照合同约定有效保管监督资产。”银河证券基金研究中心胡立峰表示,目前看来,更多的政策出台都旨在强化公募定位。
 
  “比如,保本基金完全可以通过投资策略进行低风险运作,其本质也是通过债券的利息收益构建安全垫,从而承担股市波动的风险。人为进行强制担保,反而误导投资者偏离了‘风险自担’的原则。”业内人士指出。
 
  而利用公募产品对接委外资金也显示了基金公司为了迎合机构的避税需要,忽视对中小投资者的保护,违背了市场公平、公正的原则。包括分级基金在内的这些爆款产品的盲目扩张,都显示了基金公司在发展过程中,一味追求规模效应,忽略了由于产品持有人结构不合理、市场赚钱效应不足带来的风险隐患。
 
  在分析人士看来,监管层的意图是引导基金公司竞争回归本源,更加重视投研核心能力的建设,回到资管行业的“主赛道”上来。“近些年来一些金融机构的发展战略偏好‘急功近利’,不仅缺失锐意进取的创新精神,也失去了长期稳定发展的健康心态,这是资管行业发展的大忌,也是监管层不愿看到的局面。”THE_END

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